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劳动节前后，黑市场快速上涨，预计近期价格已经到顶部，下跌压力加大。
1、需求回升与政策应叠加
钢材消费季背景下，稳地产相关政策应逐步显现。劳动节前处于建筑用钢传统需求季，用钢需求环比持续好转。政策应与季需求共振，各地密集出台优化购房支持政策，从信贷支持、限购松绑到购房补贴等多维度释放利好信号，同时城市新工作加速进，实施范围由试点区域逐渐向全域拓展，项目落地节奏持续加快。多重利好叠加有提振市场预期，贸易需求边际，为钢市需求端形成稳定支撑，价格快速上涨。
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图：螺纹表观消费量（周度月均，万吨）
数据来源：Wind、钢联数据、中粮期货研究院整理图：热卷表观消费量（周度月均，万吨）
数据来源：Wind、钢联数据、中粮期货研究院整理2、利润令供应压力上升
受钢价上行带动，短期炼钢利润快速抬升，当前螺纹钢价格已逼近电炉平电成本区间，价格进步上行面临较大阻力。与此同时，盈利显著提振钢厂生产积，炼钢意愿持续增强，钢材产量管控难度加大。在行业整体产能充足的背景下，钢厂增产将进步加大市场供给压力，对钢价上涨形成明显压制，供需博弈加剧下，钢价后续或呈现震荡运行态势。
图：建筑钢材成本（电炉）湘西橡塑专用胶
数据来源：Wind、钢联数据、中粮期货研究院整理图：螺纹现金利润（长流程）
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数据来源：Wind、钢联数据、中粮期货研究院整理3、成本支撑转弱
铁矿端供应增量充裕，pvc管道管件胶当前全球铁矿石发货量进入季节上行周期，同比增幅显著。前期锁定的和拓矿种逐步投放市场，叠加西芒杜项目持续爬坡增产，将对市场形成持续供给压力。
焦煤受能源替代因素影响有限，国内产量保持平稳，量大概率维持位增长。依托国内较强的能源保供能力，煤炭整体供应充足湘西橡塑专用胶，海外煤炭价难以向国内传，焦煤价格上涨动力不足。
图：铁矿全球运量（周度月均，万吨）
数据来源：Wind、钢联数据、中粮期货研究院整理图：焦煤甘其毛都通关量（日度月均，万吨）
数据来源：Wind、钢联数据、中粮期货研究院整理总结来看，近期钢材价格快速拉升，带动铁矿石、焦煤等原燃料价格同步跟涨，行业炼钢利润明显修复。从基本面来看，原燃料整体供应充足，叠加国内炼钢产能充裕，增产意愿提升将加大供给压力，预计本轮快速上涨行情难以延续，钢材及原燃料价格存在较大的快速回调压力。
作者简介
刘佳良
中粮期货研究院 黑资研究员
交易咨询资格证号：Z0013540
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